印度经济失速明显，最新的经济增长数据明显低于市场预期。通胀高企和供应链紊乱使得印度的消费和制造业均受到明显影响。这一影响在今年一季度并没有消除，同时俄罗斯与乌克兰的地缘政治紧张造成的原油价格上涨，使得印度经济的外部风险进一步放大。这使得印度央行的宽松货币政策将进一步延后以促进经济增长。
印度中央统计局2月28日公布的数据显示，印度2021年10-12月经济增速为5.4%，显著低于此前两个季度。2021年4-6月份，印度经济增长20.3%，7-9月份为8.5%。由于去年10-12月的经济增长低于预期，印度统计部门将印度本财年（2021年4月-2022年3月）的经济增长预期由此前的9.2%下调至8.9%。
印度2021年10-12月经济增速显著低于市场预期。市场机构一般预期在6%左右。印度国家银行此前在一份报告中曾预测，印度去年四季度经济增长可能会达到5.8%，巴克莱银行甚至预测可能会达到6.6%。如果进一步考虑到去年四季度是印度一年中最集中的节日销售旺季，印度经济的这一增速放缓就让人非常意外了。
事实上，一些先导数据已经显示经济在放缓。印度统计部门数据显示，2021年12月，印度工业产出指数（IIP）同比仅增长0.4%，为此前10个月的最低水平。占工业产出指数权重最大的制造业指数不仅没有增长，反而萎缩0.1%。与此对照的是，此前两个季度，由于受疫情影响较小，恰恰是制造业成为推动印度经济增长的动力之一。
印度央行对此早有注意。在去年12月初召开的印度央行双月货币政策会议上，印度央行货币委员会成员之一的MichaelDebabrataPatra指出，印度经济规模在2021年的7-9月份勉强高于疫情前的2019年的同期水平，但这一增长速度是近年来最慢的。家庭可支配收入的下降抑制了消费的增长，企业家的私人投资仍然显得信心不足。同时，由于奥密克戎的兴起，生活服务业又受到影响。2021年11月，几个高频指标显示经济已经放缓，这也意味着2021-22财年的下半个财年与上半个财年明显不同，经济复苏可能开始放缓。
印度2021年10-12月的经济放缓更多是由制造业和农业增速下滑造成的。印度中央统计局的数据显示，10-12月份，印度农业同比仅增长2.6%，而在上个季度，农业的同比增长是3.7%。10-12月份，印度制造业同比仅增长0.2%，而在上个季度，印度制造业的同比增长是5.6%。印度制造业在去年底大幅放缓是因为包括半导体在内的供应不足以及投入成本的不断上涨。由于芯片短缺，包括铃木印度在内的大型车企不得不削减产能，推迟供货时间。这明显影响到制造业的扩张。此外，投入成本的不断增加也打击了企业家的投资积极性。针对202年11月印度制造业PMI数据，IHSMarkit印度市场首席经济学家德莉马指出，在价格方面，调查结果显示，由于运输问题和供应商采购原材料困难，企业投入成本通胀压力仍然很大。企业投入价格的上涨速度为近8年来的最高水平。尽管印度制造业制造商对增长前景保持乐观，但整体积极情绪水平较此前有大幅下滑。企业家担心通胀压力可能会抑制需求并限制未来一年的产出。
印度国内通胀高企、芯片等供应不足等问题，在今年第一季度还在延续。在这些原有的经济增长不利因素之外，世界经济复苏放缓和俄罗斯、乌克兰地缘政治紧张造成的外部不确定，又成了印度经济新的担忧。印度央行行长达斯在2月份的货币政策会议上指出，一些国家的经济增长明显放缓以及通胀上升已经成为现阶段全球经济的显著特点。全球增长放缓可能会影响到印度的出口。同时，国际原油价格再度飙升需要密切监测。印度需要密切关注地缘政治等外生因素导致国际大宗商品价格上涨给国内通胀带来的风险。
这其实也解释了印度央行持续宽松政策的主要出发点。在2月份的印度央行双月货币政策会议上，印度央行出人意料，既没有上调逆回购利率，也没有上调基准利率，仍然维持宽松货币立场，这主要的原因是印度央行已经看到印度经济增长动力的不足，需要持续对经济复苏加以政策支持。从这个角度看去，由于今年第一季度印度第三波疫情对经济冲击明显，印度央行即使收紧货币政策，可能也会将时间推延至下半年。
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